2025年全球形势复杂多变✿ღღ◈，A股市场走出一波上涨行情✿ღღ◈。那么即将到来的2026年✿ღღ◈，宏观经济将会如何演绎✿ღღ◈，A股市场上涨行情是结束还是蓄势待发？

　　11月18日✿ღღ◈，在申万宏源2026资本市场投资年会上✿ღღ◈，党委书记✿ღღ◈、董事长刘健称✿ღღ◈：“可以预见✿ღღ◈，未来中国经济的增长不再是旧动能的延伸✿ღღ◈，而是新要素动能的拓展✿ღღ◈，这将为资本市场投资打开全新空间✿ღღ◈。”

　　“2026年✿ღღ◈，‘十五五’开局之年✿ღღ◈，或将是改革与发展‘全面发力’年✿ღღ◈。”证券首席经济学家赵伟认为✿ღღ◈，向“改革”要红利✿ღღ◈，或意味着三层含义✿ღღ◈：“改革”所指方向✿ღღ◈，酝酿着巨大的时代机遇✿ღღ◈；扩内需政策✿ღღ◈，或将在“改革”框架下持续加强✿ღღ◈；时代“红利”的广度✿ღღ◈、深度和强度✿ღღ◈，或与“改革”实际推进状况紧密相关✿ღღ◈。

　　对于A股策略方面✿ღღ◈，申万宏源研究A股策略首席分析师傅静涛认为✿ღღ◈，A股AI产业链股价已处于长期低性价比区域✿ღღ◈，但大波段上涨行情尚未结束✿ღღ◈，2026年春季前科技成长可能还有小波段反弹✿ღღ◈，在达到阶段性高点后可能震荡调整✿ღღ◈，2026年下半年✿ღღ◈，A股可能启动全面上涨行情✿ღღ◈。

　　“十五五”规划建议提出凯发k8旗舰厅app下载手机版✿ღღ◈，加快高水平科技自立自强✿ღღ◈，引领发展新质生产力✿ღღ◈，加强原始创新和关键核心技术攻关✿ღღ◈。

　　“我国经济发展进入新常态凯发k8旗舰厅app下载手机版✿ღღ◈，在科创驱动下✿ღღ◈，以知识✿ღღ◈、技术✿ღღ◈、数据✿ღღ◈、算力✿ღღ◈、人才等为代表的新要素和新资产正成为推动我国经济增长的新动力✿ღღ◈。”刘健称✿ღღ◈。

　　在刘健看来✿ღღ◈，技术要素的积累将推动我国在人工智能✿ღღ◈、生物医药✿ღღ◈、氢能和核聚变能✿ღღ◈、具身智能✿ღღ◈、第六代移动通信等未来产业领域实现突破发展✿ღღ◈。同时✿ღღ◈，“十五五”时期数据要素将成为驱动经济增长的新动力✿ღღ◈。

　　“十五五”规划建议进一步明确✿ღღ◈，采取超常规措施✿ღღ◈，全链条推动集成电路✿ღღ◈、工业母机✿ღღ◈、高端仪器✿ღღ◈、基础软件✿ღღ◈、先进材料✿ღღ◈、生物制造等重点领域关键核心技术攻关取得决定性突破✿ღღ◈。

　　赵伟称✿ღღ◈，这一表述凸显了当前科技竞争的严峻性与我国突破“卡脖子”难题的决心✿ღღ◈，超常规措施或将体现在研发投入强度提升✿ღღ◈、科研体制机制改革✿ღღ◈、创新生态优化等多个维度✿ღღ◈。“+”行动的全面实施或成重要抓手✿ღღ◈，旨在抢占产业应用制高点✿ღღ◈，全方位赋能千行百业✿ღღ◈。

　　同时凯发k8旗舰厅app下载手机版✿ღღ◈，“十五五”规划建议首提“续写经济快速发展和社会长期稳定两大奇迹新篇章”✿ღღ◈。赵伟认为✿ღღ◈，续写“两大奇迹”✿ღღ◈，对未来一段时期的经济增速有基本要求✿ღღ◈，或意味着内需政策将在中长期改革框架下持续加强✿ღღ◈。

　　从内需的角度来看✿ღღ◈，赵伟认为✿ღღ◈，2026年✿ღღ◈，经济将进入非典型“复苏”阶段✿ღღ◈：名义GDP改善带动盈利改善✿ღღ◈、景气蔓延✿ღღ◈；由于供需两端的助力✿ღღ◈，在行业间✿ღღ◈、企业间分化明显✿ღღ◈，结构性特征依然会非常突出✿ღღ◈。

　　“2025年三季度名义GDP是可比时段历史最低水平✿ღღ◈，无论实际GDP还是物价表现都已处于政策容忍的下限✿ღღ◈；扩内需✿ღღ◈、‘反内卷’✿ღღ◈、化债等政策力度支持下✿ღღ◈，名义GDP将进入修复通道✿ღღ◈。”赵伟预计✿ღღ◈，2026年PPI✿ღღ◈、CPI同比分别下降0.5%✿ღღ◈、增长0.6%✿ღღ◈。

　　赵伟认为✿ღღ◈，消费或受益于名义GDP改善等✿ღღ◈，但可能结构分化突出✿ღღ◈。商品零售面临需求透支压力✿ღღ◈，预计2026年社零增速4.5%✿ღღ◈，剔除通胀影响后与2025年基本持平✿ღღ◈；预计2026年服务业零售额增速为5.5%✿ღღ◈，有望好于2025年✿ღღ◈。

　　化债方面✿ღღ◈，赵伟认为✿ღღ◈，化债力度加大✿ღღ◈，对投资资金的“挤出效应”缓解✿ღღ◈，有利于2026年投资增速修复✿ღღ◈，盈利见底改善✿ღღ◈，也有利企业投资意愿的恢复✿ღღ◈；投资增速节奏上更容易“前低后高”✿ღღ◈。他预计✿ღღ◈，2026年固定资产投资增速回到3%左右✿ღღ◈，有望好于2025年千术光盘✿ღღ◈，可能重点投向消费类基建✿ღღ◈、数字基建千术光盘✿ღღ◈、枢纽建设等✿ღღ◈。

　　外需方面✿ღღ◈，“展望2026✿ღღ◈，出口韧性或依然强劲✿ღღ◈，对美占比降幅或收窄✿ღღ◈、对非美区域占比或继续抬升✿ღღ◈。部分新兴经济体在与中国加强贸易往来过程中✿ღღ◈，工业化进程仍在加快✿ღღ◈，或将带动中国出口份额的进一步抬升✿ღღ◈。”赵伟称✿ღღ◈，美国“中期选举”对中国贸易形势的影响或中性略偏正面✿ღღ◈，“抢出口”的透支效应亦不必过虑✿ღღ◈。

　　今年以来✿ღღ◈，A股市场震荡上行✿ღღ◈，科技股成为上涨行情中的最强主线✿ღღ◈。不过✿ღღ◈，近期A股科技股出现阶段性调整✿ღღ◈，整体呈现“高位回落✿ღღ◈、内部分化”态势✿ღღ◈。

　　“A股AI产业链长期性价比不高✿ღღ◈，按照历史经验来看✿ღღ◈，后面可能会有一个高位震荡阶段✿ღღ◈，但并非科技股大波段上涨行情结束✿ღღ◈，调整消化了长期性价比问题之后✿ღღ◈，还有重新向上的波段✿ღღ◈。”傅静涛说✿ღღ◈。

　　在他看来凯发k8旗舰厅app下载手机版✿ღღ◈，这种状态较为像2014年初的创业板✿ღღ◈、2018年初的食品饮料和2021年初的新能源✿ღღ◈，这三段都不是大波段行情的结束✿ღღ◈，但也都出现了季度级别的“高位震荡”和“调整阶段”✿ღღ◈。

　　对此✿ღღ◈，傅静涛提示了三个历史经验✿ღღ◈：一是高位震荡阶段✿ღღ◈：挣估值钱难度增加✿ღღ◈，新增产业催化/业绩高增延续✿ღღ◈，也不易向上突破✿ღღ◈，更偏向是高位震荡区间的反弹✿ღღ◈；二是调整阶段✿ღღ◈：通常由明确的产业扰动触发千术光盘✿ღღ◈，这个扰动最终验证不是产业趋势的终结✿ღღ◈，但却引发了“怀疑牛市级别”的调整✿ღღ◈；三是结构牛阶段✿ღღ◈：估值提升以景气驱动为主✿ღღ◈，一般要等到全面牛阶段✿ღღ◈，股市增量博弈✿ღღ◈，市场基于边际资金成本定价✿ღღ◈，才能基于低利率打开估值重估空间✿ღღ◈。

　　“2026年春季前科技成长可能还有小波段反弹✿ღღ◈。”傅静涛认为✿ღღ◈，2026年春季可能是阶段性高点✿ღღ◈，2026年下半年✿ღღ◈，A股可能启动全面上涨行情✿ღღ◈。

　　他的逻辑在于✿ღღ◈，2026 年中游制造供给出清✿ღღ◈，产能形成增速低于需求增速中枢的细分行业明显增加✿ღღ◈，自下而上选股胜率提升✿ღღ◈；“政策底✿ღღ◈、市场底✿ღღ◈、经济底”依次出现框架有效性回归凯发k8旗舰厅app下载手机版✿ღღ◈，2026 年中可能是“政策底”验证的时刻✿ღღ◈。

　　“基本面周期性改善 + 新兴产业趋势强化 + 居民资产配置向权益迁移 + 中国全球影响力提升共振✿ღღ◈，是支撑A股全面上涨的因素✿ღღ◈。”傅静涛总结称✿ღღ◈。

　　在A股配置方向上✿ღღ◈，傅静涛认为✿ღღ◈，2026年可关注三大结构线索✿ღღ◈：复苏交易（基础化工✿ღღ◈、工业金属）千术光盘✿ღღ◈，科技产业趋势（人形机器人✿ღღ◈、储能千术光盘✿ღღ◈、光伏✿ღღ◈、医药✿ღღ◈、军工）✿ღღ◈，制造业影响力提升（化工✿ღღ◈、工程机械）✿ღღ◈。

　　整体从大类资产配置策略来看✿ღღ◈，研究策略首席分析师金倩婧认为✿ღღ◈，一季度千术光盘✿ღღ◈，通胀压力可控✿ღღ◈，预计宽货币✿ღღ◈、宽财政仍是主基调✿ღღ◈，建议股债相对均衡配置✿ღღ◈。未来随着通胀与企业盈利增速回升✿ღღ◈，建议低配债券✿ღღ◈，超配权益✿ღღ◈。战略层面✿ღღ◈，继续看好受益于全球制造业与投资回升的大宗商品✿ღღ◈、具备持续产业趋势的科技板块和对冲长期尾部风险的黄金✿ღღ◈。凯发K8国际娱乐官网入口凯发K8国际娱乐官网入口✿ღღ◈，凯发k8官网✿ღღ◈，凯发k8官网首页今日头条✿ღღ◈。